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百纳品牌策划小Tip- 良品铺子成功IPO!即将登陆A股市场 高端零食第一股诞生

发布日期:2019-11-30    浏览次数:23


11月28日,零食品牌“良品铺子”首发申请获证监会通过。这意味着,良品铺子成为继三只松鼠、盐津铺子、来伊份、好想你之后,又一家A股零食企业。


若算上此前已进入过会、注册阶段的兴图新科、科前生物、嘉必优、和远气体等公司,湖北境内上市公司总数已增至110家。


这也意味着,继鄂武商A、中百集团、武汉中商、汉商集团、周黑鸭之外,武汉又多了一家零售领域上市公司。




01

崎岖上市路 良品铺子走得好辛苦


天眼查信息显示,良品铺子于2006年诞生于湖北武汉,迄今已有2000多家线下门店。


相较于2011年的恰恰瓜子和好想你,2012年的煌上煌,2016年的来伊份和周黑鸭,2017年的盐津铺子和绝味食品,2019年的三只松鼠,良品铺子着实晚了一步。


2010年,良品铺子成立,随后今日资本徐新便以5100万元获得良品铺子的29%股权。


2014年,良品铺子就曾一度设立8家BVI,搭建起红筹架构,谋求赴港上市。


后徐新再次牵头,获计划港交所上市主体开曼良品9.75%股权,此次投后估值30亿元。


2016年,良品铺子拆除红筹架构,后2017年今日资本将高瓴资本引入局中,投后估值63亿元。其中,香港高瓴以3.16亿元受让今日资本持有的少量股权,徐新赚得2.5亿元。


高瓴资本准时入局,被市场解读为突击入股或增强背书,毕竟只有双赢和俱损两种结果。


2018年6月,良品铺子正式向证监会递交了IPO申请材料,此时距高瓴资本入局近过半年有余。


经历一年半等待之后,良品铺子终于成功过会,这条上市之路,不可谓不艰辛。


随着良品铺子的加入,休闲零食领域五大巨头即将齐聚A股。



02

毛利低负债高 逆市高增长背后有隐忧


良品铺子招股书显示,2015年至2018年上半年,良品铺子主营业务分别实现营收31.09亿元、42.30亿元、53.73亿元、30.11亿元,同期实现归属净利润4535.82万元、9895.55万元、1.13亿元、1.12亿元。


这样的业绩,让同行业其他公司相形见绌。


在A股上市公司中,主营业务与良品铺子较为相似的有来伊份、三只松鼠、盐津铺子。从公布的定期报告来看,最近几年这3家公司业绩无一例外走下坡路,不是业绩增速大幅下滑,就是业绩由正增长变为负增长。以2018年上半年来计,盐津铺子为4.88亿元,来伊份营业收入为19.93亿元,好想你为26.26亿元(含百草味20.9亿元),就连“正当红”的三只松鼠,也仅仅以32.32亿元略微胜出。


值得注意的是,良品铺子的主营业务毛利率偏低,报告期内分别为32.93%、32.88%、29.52%、29.75%。这主要源于良品铺子通过价格手段扩大市场份额,线上业务规模增长迅速所致。报告期内,线上平台实现的销售收入分别占主营业务收入的26.53%、33.69%、42.21%和44.85%。


此外,良品铺子资产负债率显著高于同行业上市公司,高负债运营的模式加重了运营风险。同时,随着线上平台销售的扩大,良品铺子的毛利率将不可避免地下降。


根据招股说明书,2015年至2018年上半年,良品铺子的资产负债率为83.88%、83.9%、71.05%和64.94%,显著高于同期来伊份、收购了百草味的好想你、三只松鼠、盐津铺子的资产负债率水平。


对此,公司给出了三个理由:一是在经营规模及收入规模快速增长,使得公司资产负债率较高;二是对供应商主要采取先货后款的结算方式;三是公司线上业务收入占比较高,其销售季节性及备货时点特征所致。


显然,如果线上业务收入占比较高推高了其资产负债率,那么全部采用线上渠道销售的百草味(好想你)和三只松鼠的资产负债率应该会高于良品铺子,事实却与之相反。但不论原因是什么,当前良品铺子高负债运营会增加其运营风险。




03

破局同质化 做“高端零食第一股”


中国食品工业协会发布的报告指出,预计2020年,休闲零食整体市场规模将接近3万亿元。但同质化、低价竞争、行业壁垒低等问题,一直困扰着整个休闲食品行业。大部分品牌为抢夺市场份额,以价格战为利器,抢夺市场销量,导致好产品卖不出好价格,也拖累了行业的健康发展。


意识到这一问题后,行业龙头开始了变革和转型。


2019年,良品铺子将“高端零食”定义为品牌战略和企业战略,并且邀请一线明星代言。


良品铺子在招股说明书中表示,由于休闲食品行业进入门槛较低,产品同质化严重,竞争较为激烈,这使得本行业的整体毛利率水平较低,但可“通过降低采购成本,提升管理效率,发展中高端产品,提高行业竞争力”。


围绕高端战略,良品铺子在供应链管理方面有了更多动作,譬如切入农业生产,提升加工标准,打造全产业链竞争力。


此外,良品铺子在2019年开始剔除同质化程度高、不符合健康趋势的产品,新增在概念、原料、工艺等方面有创新有竞争力的产品。


从全球知名市场监测和数据分析公司尼尔森所公布的数据来看,在未给消费者任何提示的情况下,消费者对良品铺子高端零食的认知率从32%提升到了53%;在品牌美誉度方面,良品铺子稳居市场第一。


此次成功过会,良品铺子也被誉为“高端零食第一股”。

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